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#2月财经新势力##注册制#根据全面注册制改革的最新文件，新股上市首日即可纳入融资融券标的，还优化了转融通机制，扩大融券券源范围。

由于做空手段并不多元，A股主板市场常年出现融资余额远大于融券余额的“单边市”情形，融券业务的长期跛足是两融市场发展众所周知的难点。让投资人可以方便的获取券源信息，包括价格、数量和期限等被视为交易博弈最为有效的破解方法，也使得买卖力量促进价格回归。

融资融券是证券市场重要的基础性制度，也是国际证券市场中较为成熟的交易方式，对提高市场双向价格发现、丰富投资者交易策略、满足多元交易需求具有重要意义。对投资者而言，融资融券业务提供了风险对冲工具，有利于投资者投资策略的完善；对交易所而言，融资融券具有放大成交量的杠杆效应，有利于进一步提升市场流动性水平。

为提高市场定价效率，沪深交易所同步修改了《融资融券交易实施细则》，明确注册制下股票上市首日纳入“两融”标的，注册制下股票自被撤销风险警示之日起调入融资融券标的范围，存托凭证比照适用融资融券相关规定。

此外，优化投资者融券卖出所得价款的投资范围，在原有可投资品种基础上增加债券交易型ETF，不过跟踪指数成分债券含可转换公司债券的除外。由于债券申报数量相关内容已不再使用“手”的概念，在申报数量上，交易所将融资买入、融券卖出债券的申报数量规定调整为10万元面额或者其整数倍。

作为融资融券制度的补充，为了完善多空平衡机制，沪深交易所还修订了《转融通证券出借交易实施办法》，转融通证券出借交易是指证券出借人以一定的费率通过交易所的交易系统出借证券，借入人按期归还所借证券、支付借券费用及相应权益补偿的业务。

此前，证金公司在“双创板”率先实施转融券约定申报后，上市公司股东参与转融通出借意愿强烈，融券券源有所放量，融券规模有了明显提升。截至2月1日，科创板融资余额为.64亿元，融券余额为.90亿元，融券占两融的比例为23.17%；创业板融资余额为.90亿元，融券余额为.13亿元，融券占两融的比例为7.86%。而沪深两市整体数据而言，融资余额为1.55万亿元，融券余额为.55亿元，融券占两融的比例为5.98%。

借鉴科创板、创业板改革经验后，全面注册制下的A股将实施市场化约定申报机制，允许双方自主协商出借期限、出借费率，并可以灵活展期和提前了结。同时，提升转融券交易效率，约定申报支持盘中实时撮合成交、实时调整账户可交易余额，也就是说出借人与转融券借入人可实时出借或借入证券。

融券业务发展最大的限制在于券源不足和成本过高。券商要想拿到券源需要动用其所有的资源，要么是自己出资买股票，要么跟公募基金保持良好的关系去拿券，或者自己去找上市公司非金融机构法人股东，都是券商自己的销售人员一单一单谈下来的，所以券商综合实力越强，这块业务的发展潜力越大，这也是为什么目前的融券业务市场集中度要明显高于融资市场，头部集聚效应明显。

此次改革，在证券来源上，扩大了转融通证券出借券源，允许参与注册制下首次公开发行股票战略配售的投资者在承诺持有期限内，出借获配股票。还提升了证券出借申报灵活性，将单笔最低申报数量全面调低至股，此前这一规定为“不得低于1万股”，单笔最大申报数量全面调高至万股，更好满足市场参与者的需求。