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这两天有朋友问老伊说自己的信用债基跌了挺多，想让我帮忙看看还能不能继续拿着，老伊看过之后首先感觉不太对，因为即便近一周债券基金同股市一样也出现了下跌，但跌幅其实很小，可单日下跌幅度达到1%就不太对劲了。于是老伊就研究了一下这只债基－工银瑞信双利债。

说实在的，这只债基的质量还是很不错的，除了有过少量的亏损之外，自成立之日起，其它年份都是盈利的。按照过往平均收益来对今年的涨幅进行预估的话，基金年化收入可以维持在8%－9%之间。如果大家有印象的话，应该记得年余额宝的收益一度接近4%，对比目前2%左右的年收益来说已经算是很高了。而市场利率越高，债券的价格就越低，因此在年市场利率如此之高的情况下，仅亏损了0.3%不到，已经是很不错的成绩了。

那么为什么这只债基近期的跌幅会被人诟病呢？我们可以看到在近一周的时间里，工银双利的跌幅不仅斜率过大而且超过了同类大部分基金。接下来我们先对基金的债券部分进行分析，此基金在年四季度的债券持仓还是相对保守的，持有了不少国开债，而在前十大重仓债中，公司债只占据了相对较少的一部分，因此我们大概就能猜测出来，它近期跌幅过大，主要就是股票类资产引发的。

根据基金过往的资产分配历史来看，其股票仓位占比并不是很高，基本都控制在20%以内，讲到这里老伊不得不感叹一句，20%以内的股票持仓就可以让基金年化收益接近10%，足以见得基金经理的功底还是很深厚的。我们再了解一下基金过往的持股，可以得知基金经理对股票的选择并不是特别稳定，风格多变且涉及的行业较多，老伊估计基金经理会结合市场风格因子及利润已有所呈现且确定性高股票为投资理念来对股票仓位进行调整。同时根据股票仓位的变动情况可以推断它择股的变化节奏很快，虽然年4季度的股票占比不到总持仓的5%，但可能在本季已经做过大幅调整，因此债基近期下跌过大，可以确定的说与股票仓位跌幅有很大的关系。

综合来说，这只基金还是很靠谱，即便它不属于纯正的债券基金，但投资策略比较稳定，适合长期持有，因此短暂的跌幅不用特别在意，只要长时间拿着不会亏钱，把它当成一个不错的理财工具还是很好的选择。

看到这里可能有朋友会问老伊你会选择这只基金吗？老伊的回答是不会，并不是说它不够好，而是它不适合我构建投资组合，原因就在于我对它的股票持仓比例是拿不准的。对于一个构建投资组合来应对市场变化的投资者来说，最关键的在于你能否清晰了解自己手下武器的属性。

这就像是为一场足球比赛演练阵容，由于我自己最擅长的是的阵型，那么我在选择球员的时候，就会先看它的特点是否符合我的需要。比如像贝克汉姆这样的球员肯定是很出色的，黄金右脚驰名世界，但他最适合的位置是右边前卫，而我的阵容中没有右边前卫的位置，所以只能让他打后腰或者边锋，那么结果就是他不舒服我也不舒服。因此，我们更倾向于投资思路固定且适合自己配置的基金。

接下来老伊再讲一只基金――易方达高等级信用债。如果从业绩上进行对比的话，显然易方达信用债的收益相对工银双利更低，年化收益在6%左右。但对于构建组合的投资人来说，它的最大优势在于持仓风格清晰。我们可以看看这张图片，其持有的资产几乎都是债券，而且大部分是企业债，也就是我们通常所说的信用债。因此我们可以很放心地把它放在信用债的位置上，不用担心某一天它拿钱去购买了股票。

对于信用债券来说，它最大的问题在于债券发行方的财务出现了问题，因此跟着老伊构建投资组合的朋友，可以同时购买易方达高等级信用债＋我们此前讲到过的大摩优质信价纯债，一起买以防出现意外。

如果将这两只信用债基近一周的表现与工银双利进行对比可以得知，纯债几乎是完胜，易方达信用债一周内下跌0.35%，大摩纯债一周下跌更少，只有0.28%。因此这就印证了老伊的那句话，没有最好的基金，只有最优的配置，即便我们把全世界最好的球员放在同一个队，也不一定能胜过攻守均衡的球队。当年的皇马不就是很明显的例子，云集了罗纳尔多、劳尔、齐达内、贝克汉姆和菲戈等球星，却因为失去了一位名气相对较小的承上启下的后腰马克莱莱，球队战绩便出现大幅变动。所以适合自己的才是最好的。

投资者必须明白一个道理，债券资产的最大作用在于防守，缩小资产总价的波动，只有在市场利率由升转降的初期，才能作为进攻型资产来对待，比如18年。而在目前市场这个阶段，不要指望债券为自己赚多少钱，它的最大作用就是守住本金，然后在股票或商品黄金出现大幅下跌时进行抄底，千万别搞错了这个逻辑。如果大家在的配置中添加工银双利也不是不可以，但需要降低0.5成的股票比例，其实就是让不同资产的比例始终保持平等，不在资产价格下跌时出现意外。