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来源：金融界网站

作者：靳毅

投资要点

事件回顾

企业在经营过程中大幅举债融资进行过度投资，易对资金链产生过大压力，造成资金周转不力，加剧债券违约风险。乐视、沪华信、丹东港和宏图高科违约案例中，大幅举债后激进的产能扩张及对外投资的策略对企业流动性造成了巨大压力，叠加宏观经济环境变化等因素，企业资金链断裂，最终走向违约。

违约原因分析

四个案例中，企业违约都源自于投资过度，叠加其他因素导致企业资金链断裂。乐视在多元化发展道路上，持续通过大量举债和投资并购来快速扩张，但烧钱扩张并未带来较高的预期利润，流动性压力反而不断增加。沪华信大幅举债进行多笔海外投资，海外投资风险积聚叠加股东负面事件造成融资条件收紧，最终走向债券违约。丹东港在行业景气下行、行业竞争加剧、利润率下滑的多重不利背景下，依然选择激进投资，最终资金链断裂引发持续暴雷。宏图高科在自身主业恶化的情形下，试图通过投资其他行业来达到外生增长，过度投资导致公司经营雪上加霜。

违约案例启示

投资过度是一个风险不断积累的过程，持续激进的投资活动将不断消耗企业自有资金，同时通过推高企业债务给企业带来较大的利息支付压力及滚债压力。对于企业投资过度问题，需要提前预警和排雷。

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