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美国的情况又是怎样的呢？现在，美国也开始了债券热。4月，美国10年期国债的利率还是4%，然而仅仅过了4个月，8月份美国国债的利率便下降到2.5%。这也是债券利率的异常下跌（债券价格上升）。这次的主角是美国投资者。

现在美国的失业率也很高，人们对未来充满担忧。并且，因为雷曼破产后美国经济复苏速度缓慢，人们对未来也不敢抱太大希望，因而都不去投资股票。人们都想把钱存起来。企业也因为对前途没有把握而放弃投资设备，于是庞大的资金就失去了使用的场所，只能全部放在银行里。

银行也是一样，贷款无处可去，就只能大量购买国债。结果在美国出现了和日本完全相同的局面。美国投资者纷纷投资美国国债，8.18兆美元的美国国债市场，5月份国内投资者持有率达到了50.2%。人们经常说只有日本的国债是在本国内部消化的，现在，美国的国债也呈现出国内消化的趋势。

美国和日本一样，股市成交额低下，股票迅速变得没有人气。日本股市的成交额一直异常低下，美国股市在8月份的成交额也达到了史上最低，平均每天的成交额只有9.9亿股。这个数字比7月份降低了14%，也是自年以来，首次跌破10亿股。股票市场流失的资金几乎全部流入了债券市场。先不说债券行情的高低，事实上除了债券市场，资金无处可投。美国投资者只能把前所未有的巨资从股市转移到了债券市场。美国信托投资资金的转移也清楚地表明了这一点。

到8月中旬为止，美国股市里的信托资金连续16周外流，年已有大约2.8兆日元流出股市。虽然美国人是出了名地喜欢投资，但美国个人投资者协会的调查数据表明，年初股市中个人资产的比例为64%，7月份却急剧下降到52%。由此可见，美国人也在迅速远离股票。然而资金却一直异常地流人到债券市场。看一下信托投资资金的动向，股市流失了2.8兆日元的资金，而投资债券的信托资金从年初开始到现在大约流入了16兆日元。可以说，这种异常的资金流动支撑起了债券市场。

一般都认为投资债券比投资股票安全，可是，投资债券的人们考虑过债券市场的危险性吗？债券既然是市场交易，那价格自然会有起伏，也会出现暴跌的情况。比如说希腊的国债，2年期国债的利率高达38%，在年4月末却几乎跌到了破产的地步，欧洲中央银行大量买人好不容易才遏制住了暴跌，一时间债券市场也出现了暴跌的情况。

那么，政府财政全是借款的美国和日本，国债完全没有风险吗？当然是有风险的。可是，投资者们却完全无视债券的风险，他们不过是陷入了购买债券是“安全投资”的错觉而盲目地进行投资。这是非常危险的行为。年，当时的克林顿政府开始了财政政策调整，债券市场敲响了财政赤字的警钟，债券利率开始上升（债券价格低）。尽管如此，当时美国2年期国债的利率是7%。

到年10月12日，美国2年期国债的利率竟然下降到历史最低的0.%。以前美国10年期国债的利率为8%，10月6日也下降到2.35%。决定债券利率的最主要因素是发行者的信用。信用好的话利率低，信用差的话利率高。难道现在美国的借款比年少了吗？当然没有减少，实际上还增加了数倍。或者，美国的国家财政在变革16年后，信用变好了吗？没有那种事！受中国的崛起与伊拉克、阿富汗战争的后遗症影响，美国国力明显衰退。

那么，为什么美国国债在债券市场还如此有信用呢？全都是错觉，是泡沫！世界上的闲置资金堆积成山，无处可投，导致出现了异常的泡沫。泡沫越大，崩裂时人们受到的影响越大。没有比无人意识到它是泡沫更可怕的了。在人类历史上，从没有出现过如此异常地购买债券的情况！年大恐慌时，还没有债券市场。既没有发行像现在这样的巨额债券，也没有债券交易系统。债券要持有到期限到期才能交易。

直到年，才出现债券市场，在期限内进行交易。因此，人类历史上还没有出现过世界规模的债券市场大暴跌的情况，这也麻痹了人们的思想意识。“愚者学经验，贤者学历史”，然而连债券暴跌的历史都没有，专家们也很难看清形势。投资者们对财政赤字毫不关心。但无论怎么看，现在的债券价格都是泡沫，而且是异常的泡沫。尽管如此，资金还在源源不断地流入债券市场。

一说到经济危机，人们立即就会想到股票暴跌，其实，债券市场的暴跌远比股票暴跌恐怖。股票暴跌时，中央银行可以大量印刷纸币阻止股票下跌。在雷曼破产后，世界各国就是这样做的。然而，债券的暴跌（利率上升）却无法阻止。也就是说，债券暴跌破坏了中央银行这一钱币制造系统，使大混乱的萌芽正在缓缓成长。当世界各国以复苏经济为目标，并开始意识到这点时，债券市场将开始暴跌。到那时，世界各国将不会有任何阻止其暴跌的方法。

分析一下债券会被异常购买的具体原因。其一是银行里庞大的资金。目前，多到前所未有的资金滞留在银行。存款接连不断地增长，贷款人却几乎没有，银行里剩余了大量资金。作为银行，该如何运用这些资金呢？只能购买国债。根据年7月7日日本全国银行协会发表的存贷款速报，在6月末，日本全国的银行存款金额大约超过贷款金额兆日元。

虽说年以来存款金额一直在不断上涨，但兆日元一金额也是史无前例的。可以说，这就是日本个人及企业闲置资金的写照。个人及企业的闲置资金无处可用，但银行却必须运用这些资金。但因为没有优良的贷款人，国内也不需要大规模的投资，这样一来就只能投资到债券市场，大量地购买国债。因为担忧经济倒退，不敢把资金投到股票上，所以虽然觉得债券价格太高了，却也只能把资金投资到债券上。下面，看一下年债券投资异常膨胀的案例，从中可以明白现在的债券价格是如何偏离的。

从年10月开始，10年期国债的利率下降了1%，此后依然持续下降，年6月还创下了0.44%的低利率记录。此时，人们对经济不景气的恐慌情绪也在迅速蔓延。从年10月到年4月，日经平均股指从点下降到点。之后，小泉纯一郎内阁大臣竹中平藏主导的银行救济政策，一举扭转了股价下降的趋势。股价急剧上升，债券也被一买而空。仅仅在3个月的时间里，债券的利率从0.44%急增到1.65%，银行债券的亏损问题也更加严重了。

实际上，极其异常的时间正是债券飞涨、投资者疯狂买人的时间。可在当时，银行的国债持有额也只有87兆日元，而现在银行的国债持有额却上升到兆日元。现在与国债热潮时相比，银行还多买人了6成的国债。如果债券市场发生变化，利率升高，那现在日本的银行将会无计可施。

若资金过量地投入到国债中，那银行也无法控制。日本财务省在报告中明确指出：“如果债券价格暴跌，大量持有国债的银行将会赤字严重，这将很可能发展成金融系统的问题。”虽然日本当局也注意到了这点，可是这样自然的国债投资，政府也无法阻止，只能静观其变。

事实上，卖掉日本银行膨胀到兆日元的国债已经是不可能的事了，只能是压在手里。大概不久之后，银行也会知道现在大量买入了国债，却不能卖的状况了。因为如果各个银行和保险公司都卖出国债，那必然会形成利率上升（债券暴跌）的巨浪，从而破坏整个金融系统。

那么，为什么企业会把如此巨额的资金闲置在银行呢？我们从企业方面看看吧。现在，美国、欧洲、日本的企业手中闲置的资金多得前所未有，总额达到了历史最高的兆日元这一荒唐的数额。在年经济开始复苏的形势下，企业的现金收支得到了大幅改善。不管怎么说，日本企业在4到6月的利润是去年同期的4倍。这些富裕的资金该用来做什么？这是一个让人头疼的问题。企业的闲置资金居然无处可用。

通常情况下看到经济呈现出这样的V字型恢复，企业自然会投资设备扩大生产，可是现在企业对经济复苏却没有把握。现在的收益是雷曼破产后的反弹和企业裁员带来的，因此企业无法做出投资设备的决定。目前来看，前途渺茫，因此闲置的资金只能是先放在一边。也就是说，企业只能继续观望。