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来源：新浪财经

5月12日，“新挑战、新融合、新机遇——中诚信投资者服务大会”在北京举行。中证指数公司研究开发部主管胡威进行了分享。

“从境内指数化投资的现状来看，它的产品形式相对来讲还是比较单一的，存量产品的同质化的竞争相对来讲比较严重，ETF比重占比比较低。”胡威说。

胡威认为，从境内的债券指数化投资发展的驱动力的角度来看，多项政策推动促进了债券的指数化快速发展。

“这里面主要是三个维度：第一是资管新规，资管新规以后，无论从打破刚兑的特征，净值化管理的特征，资产底层穿透的特征，都促进了债券的指数化投资；第二，相关的制度也促使了债券指数化投资的发展；第三就是我们的免税政策。”胡威介绍。

同时，胡威指出，这些年信用违约事件频发，以及债券指数化投资的特征，对债券指数化投资的发展起到了很大的推动作用。“尤其我们信用事件频发，导致刚才提到目前市场上存续的或者新发的债券指数基金的品种还是集中在利率债，信用债的品种相对来讲还是比较缺乏的。”胡威说。

“另外，我们整个指数化投资本身的特点，分散化、规范化，更加透明。所以，这块它对于我们整个降低各界的风险，为投资者提供一些工具化的措施，提供一个对冲的工具是非常好的，具备一个非常好的工具属性，这一块也促进了整个境内债券指数化投资的发展。”胡威表示。

以下为发言全文：

胡威：各位领导，各位嘉宾，大家下午好！非常高兴今天能够参加由中诚信举办的投资者服务大会，分享本次主题是关于固收投资的指数化趋势。

这个报告我们准备给大家分享三个部分：首先我们来回顾一下国内外它的指数化投资的发展历程，然后我们通过中证指数债券指数的发展及它的框架，给大家介绍一下整个中证指数在债券指数化投资方面的现状。

首先，我们来看一下目前整个全球在国际上来讲，对于债券指数化投资的一个发展的历程。从这张图上我们可以看到，实际上从年国际首只债券的指数基金VanguardIndexFund在美国成立，在年国际首批债券TorontoindexpartiecipationFundiBoxx、InvestmentGradeCorporateBondETF在美国成立，所以从整个国际化的投资来看，美国可以说是债券指数化投资的起源地。这是美国自上世纪80年代到现在整个债券体系化投资的发展趋势，历史最长，规模也最大，自年以后，美国市场它在债券的指数化投资方面，无论是规模、被动投资的多样化和工具提供的属性上，它是在整个全球市场为首的。

所以，下面我们以美国市场为例，来和大家展示一下关于国际债券指数化投资的一个现状。

截止到年末，美国市场全部的共同基金和ETF的规模，除掉货币的市场基金大约在25万亿，其中指数基金的规模在4.28万亿美元，占比19%，ETF5.4万亿，占比22%。其中指数产品合计占比由年的19%上升到年的41%，可以看到整个指数化产品的规模增长是非常迅速的。

从国内市场来看，大家可以比较一下，国内市场它的债券的指数化投资近几年发展也是非常迅猛的，从目前指数化的发展迅猛的现状来看，对于美国债券市场它的指数化投资的发展迅猛是什么情况？

截至年末，美国市场债券及混合类的指数基金规模合计亿，占债券及混合产品规模比重在14%左右。

债券ETF规模跟债券指数的基金规模几乎是平分秋色，大约在一万亿，占债券指数产品规模的53%。所以，在国外的市场，尤其是美国市场，指数基金和ETF规模是平分秋色的。债券指数化投资自年至今复合的年增长率在19%，而同期债券及混合类的基金规模复合增长率仅10%。所以，可以看到债券的指数化投资规模的增长是高于债券混合类规模总体的增长。

从美国市场债券的指数化投资的发展特点，我们可以给大家总结三点，它的特征：

第一，债券的指数产品先发优势明显，强者恒强。这里我们可以看到从美国iBoxx发的美国首只综合债券指数产品来看，目前市场规模大约在亿美元左右，也是目前整个市场ETF规模最大的品种。同时，无论是在短债、中期债、长债还是关于投资级债、高收益债，发的产品始终是位于市场前列。所以，我们可以看到在国际市场，指数产品的先发优势是很明显的，而且呈现一个强者恒强的态势。

第二，关于其他的旗舰类产品。其他的旗舰类产品指数类型也是比较丰富的，不像国内产品同质化比较严重，而且我们产品标的集中度比较高。实际在国外来讲，它的整个产品的指数化投资规模覆盖的标的，包括宽基，包括违约期限、评级，甚至综合债的指数，整体来讲它覆盖的范围比较广。另外，对于国外的债券指数化投资的规模它也是覆盖了整个新兴市场和发达市场，它的规模也比较可观。

第三，近年来我们发现债券的指数化投资它更加趋近于创新，因为一些传统的债券指数化投资它的同质化产品的特征还是比较明显的。所以，这几年债券的指数化投资逐渐往一些Smartbeta或者低波动的策略、FOF甚至是EFT相关的，所以这块创新型的债券指数化投资未来将成为我们债券指数化投资的一个方向和趋势。

境外的债券指数化投资发展的动力我们给大家总结了四点：

首先从长期趋势来看，长期因素例如我们主要考虑到市场无风险利率逐渐下行的，对于人口老龄化趋势，结合人口老龄化趋势和居民资产配置的风险偏好逐渐下行，债券品种的投资需求是越来越高的，所以，大家近几年对于债券的指数化投资的