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原标题：打破富时、明晟主导ESG指数格局，详解国内首个“碳中和”债券指数来源：21世纪经济报道

国内首个“碳中和”债券指数要来了。

国家开发银行、上海清算所（下称上清所）此前表示，面向全球投资人发行首单的“碳中和”专题“债券通”绿色金融债券将于3月18日在北京发售，3月12日至17日启动预发行，提前实现交易及定价。

虽然在2月9日，银行间首批“碳中和”债券就已落地，但本次的一个亮点是，上清所将以本期债券为主要标的，首次发布“碳中和”债券指数，为境内外投资人提供重要参考。

明晟指数（MSCI）、富时罗素（FTSERussell）、彭博巴克莱等国际机构正编制并完善ESG指数，布局全球。而本次“碳中和”债券指数的出台将为广泛意义上国内ESG指数及评级市场添砖加瓦。

此外，本次发行的“碳中和”债券是目前全市场发行金额最大的专项绿色债券，也为国内首单获得国际气候债券倡议组织（CBI）贴标认证的“碳中和”债券。

添砖国内ESG指数之路

截至年末，中国境内外发行贴标绿色债券合计规模已突破人民币1.4万亿元。年，境内外发行绿色债券规模达.62亿元；同期，非贴标绿色债券市场投向绿色产业规模达1.67万亿，同比增长近三倍。

随着国内外ESG市场的趋于成熟，ESG指数也与之不断完善，由此连接了ESG信息披露与投资应用。

国际机构是ESG指数与评级的先行者。国际ESG发展起步较早，基本采取ESG信息强制披露要求，即“不遵守即解释”。在此基础上，国际上ESG评价体系以第三方指数及投资机构为主。在评价体系设计上，大多基于联合国责任投资原则（PRI）提出的ESG核心要义构建基本框架，同时参照国际市场ESG信息披露，进行评价体系特色化设计。

有着20多年编制经验的富时罗素（FTSERussell，下称FTSE）ESG评级数据模型覆盖包括47个发达市场和新兴市场的种证券。

年6月，FTSE宣布将A股纳入其指数体系，并逐步提高纳入比例。年12月24日，富时罗素表示将进一步扩大其在亚太地区的可持续发展投资分析，增加对中国A股的覆盖范围，扩展至目前约只A股。此举之下，富时罗素的ESG对中国上市公司证券的覆盖范围提升到1只。

FTSE的强力同行MSCI的ESG评级涵盖超过家股票和固定收益发行人，与超过家股票和固定收益证券相关。MSCI的ESG评级主要适用于MSCI指数中包括的多家公司。年6月，MSCI将A股纳入MSCI指数体系，对数百家A股上市公司进行ESG评级，A股上市公司由此将直接接受国际机构ESG标准的检验。

截至目前，MSCI已发布超过条ESG指数，如MSCIESGLeadersIndexes、MSCIESGFocusIndexes等。

紧接着，彭博（Bloomberg）与MSCI于去年2月宣布扩充彭博巴克莱MSCIESG固定收益指数系列，在全球范围推出九支环境、社会与治理（ESG）高收益债券指数。新指数将ESG作为考量因素，并联合命名为彭博巴克莱MSCIESG高收益债券指数。各高收益债券基准指数系列均包括美国，泛欧和全球的三种地域版本。

国内方面，年10月21日，中证指数有限公司（下称中证）正式发布沪深ESG债券指数与沪深ESG信用债指数，以进一步丰富指数体系，为投资者提供新的分析工具和投资标的。

沪深ESG债券指数从沪深指数样本中分行业选取ESG分数最高的发行人所发行债券作为指数样本，以反映沪深指数样本ESG分数最高的发行人所发行债券的整体表现。

随后，为适应不断变化的ESG市场，中证于3月3日发公告称，将在年3月25日正式发布中证ESG债券指数、中证ESG信用债指数和中证可转换债券偏股策略指数。

公告表示，对中证指数样本，在中证一级行业内，选取ESG分数最高三分之一的公司，并将其发行的满足样本空间条件的债券作为指数样本。

在样本具体选取方法上，中证ESG债券指数的样本空间由满足在沪深交易所或银行间市场上市的企业债、公司债、中期票据、商业银行债等债券品种，不含私募品种，债券币种为人民币、信用评级；中证隐含评级A以上，且剩余期限在1年以上，以及固定利率付息或一次还本付息的付息方式的债券构成。

除此以外，指数样本并非一成不变，而是会进行定期与临时调整。中证ESG债券指数样本每月调整一次，定期调整生效日为每月首个交易日，定期调整数据提取日为生效日前第二个交易日。而临时调整发生在若样本发生摘牌等事件，视情况自事件生效之日起剔除出指数。

因此，综合看，服务于国内市场的ESG评价机构包括中证ESG、华证ESG评价体系，MSCI、富时罗素等机构，但属于完全意义上的国内ESG指数编制及评级机构相对较少。

华证指数ESG负责人王咏青在接受21世纪经济报道记者采访时表示，国际上ESG在指数投资中的应用已经发展得较为成熟。“作为ESG指数化的基础，海外ESG基础数据和评价方法发展较为成熟。此外，以MSCI、SP、FTSE为代表的海外指数机构对ESG指数化的方法和模型进行了长期的探索，因而已建立了较为完善的ESG指数体系。“

“国内ESG指数有着起步早、发展缓慢的特点，整体来看，当前国内ESG指数还是以主题行业指数为主（如环保、低碳等主题行业指数）依托ESG评价数据构建的”，王咏青补充说，“真正意义上的ESG指数由此是国内ESG指数未来的发展方向，同时存在巨大发展空间。”

不过王咏青也指出，ESG评价是ESG指数投资应用的基础，但是对于国际主流ESG评价体系，我们只能参考而不能照搬。“与欧美国家不同，我国仍处于ESG发展的初级阶段，国内ESG的发展，需要符合中国资本市场特点的ESG评价体系。”

普华永道报告指出，随着ESG投资理念逐步为广大投资者所接受和采纳，具有较大影响力的ESG评级和指数产品正在影响投资者的投资决策和投资标的。

“当上市公司获得更好的ESG评级，纳入相关指数，将更有机会受到投资机构的青睐和追逐。各种ESG指数的评价逻辑虽各有特色，但评级提升的道路仍然是殊途同归。”报告表示。

而在国内外对ESG标准仍存差异下，国内ESG相关指数的完善或许将促使国内外ESG市场相互趋近。

在王咏青看来，碳减排与ESG投资息息相关，更多侧重ESG中环境（E）维度的低碳节能。目前国内ESG基金发展仍处于起步阶段，以广义ESG投资为主，具有非常广阔的发展空间。年，国内ESG投资呈蓬勃发展态势，机构投资者均积极布局ESG基金产品。未来五年，ESG、碳中和将携手并进，相关的评价数据、指数体系、投资规模均将迎来爆发式增长。

“碳中和碳达峰作为我国在节能减排、促进全球可持续发展的远期目标，将成为行业、资本市场