前期的股票市场令人胆颤心惊，先是教育股巨震、神话板块白酒跌落神坛，后有涨势如虹的半导体直接霸榜跌幅榜，再有网游板块被称为“精神鸦片”应声下挫。

市场风格的巨变，源于各方对疫情反复、外围环境趋于严峻以及多行业政策落地等不确定因素的担忧。而前期热门赛道板块积累的涨幅也不会一夜之间消化。因此，在谭晓冈看来权益市场这样的大幅波动何时停歇仍然会是个未知数。

市场无法掌控，但是谭晓冈认为理财组合里的股债比例，就像咖啡和牛奶的比例一样，是基民自己可以掌控的！

各类咖啡的成分比例

股债大多数时候收益呈负相关关系，也就是说股市回调时，债券大多数时候可以产生对冲的效果，因此也被称为“稳定器”、“安全垫”。

事实上，今年的债市已大有改善。

和去年大不相同，债市已经由熊市慢慢走出了震荡慢牛的行情：

一方面，财政政策主动刺激意愿不大，货币政策则中性偏宽松，构成了有益债市的宏观环境；

另一方面，谭晓冈了解到今年狭义流动性的结构性特征尤其明显：地产、城投持续承压，十四五规划支持的发展方向则得到大力支持，流动性环境非常适宜。

针对债券基金和今年的市场，大成基金金牛名将、明星基金经理、总经理助理、大成元吉增利基金拟任基金经理王立在她最新直播中做了详细剖析，谭晓冈在此做了梳理，供大家参考。

Q1：投资债券市场，现在是不是合适的时机？

王立：其实与去年相比，今年以来已经产生了很大的变化。

去年，债券市场是一个疫情后逐渐走熊的市场，而今年则已经不知不觉地走出了一个震荡的慢牛行情。目前来看，我们认为下半年可能会延续这个趋势。

我们认为，目前的宏观环境是有利于债券市场的：一般来说，经济下行压力叠加压力较小的流动性环境是震荡慢牛的基础。

一方面，我们看到财政政策主动刺激的意愿不大。地产城投领域又出现了一些结构性的信用收缩，经济下行的压力逐步有所浮现。

另一方面，近期的降准给了大家一颗定心丸，说明我们的货币政策至少中性偏宽松。

美中不足的是，今年以来债券市场近期涨了很多，导致收益率下行，估值不算便宜。但从中长期来看，因为利率下行的空间仍然充分，所以我们对下半年的债券市场保持震荡慢牛的判断仍然不变。

总结来说，第一，债券是资产的稳定剂，有票息作为安全垫，构成长期收益；第二，股债收益大多数时间都呈负相关关系，因此，我认为个人理财方面，配置债券有利于投资者拥有更好的投资体验。

Q2：下半年，货币政策如何影响债券市场？

王立：我们