本报记者吴婧上海报道

房地产多个方面的放松尺度和支持力度都加大了。

年11月8日，在人民银行的支持和指导下，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约亿元民营企业债券融资。

11月9日，中债信用增进投资股份有限公司（以下简称“中债增进公司”）发布《关于接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料的通知》，加大对民营房地产企业增信服务力度。

11月10日，交易商协会受理龙湖集团亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向。除龙湖集团外，还有多家民营房企也在沟通对接发债注册意向，交易商协会、中债增进公司正在积极推进受理评议工作。

11月11日，人民银行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展。

一位券商人士对《中国经营报》记者表示，随着“第二支箭”的作用进一步充分发挥，有利于稳定和扩大民营企业的融资，有利于提振投资者信心。关于业内讨论较多的“十六条”政策，更为重要的作用可能在于其对金融机构的背书作用，即便其中多数要求都在重申过去的政策精神，但当下的信号意义还是非常振奋地产行业的。

“第二支箭”延期并扩容

年，针对部分民营企业遇到的融资困难问题，经国务院批准，人民银行会同有关部门，从信贷、债券、股权三个融资渠道采取“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓展融资。交易商协会相关负责人表示，民营企业债券融资支持工具作为“第二支箭”，有力引导市场机构改善对民营企业的风险偏好和融资氛围，有效缓解了民营企业信用收缩问题，促进了民营企业融资恢复，降低了民营企业融资成本。

在广发证券首席经济学家郭磊看来，“第二支箭”主流的运作模式为：央行利用再贷款为专业机构（中债信用增进公司、商业银行等）提供部分初始资金，专业机构进行市场化运作，创设并出售信用风险缓释工具（如CRMW）给投资民企债的金融机构；信用风险缓释工具相当于“违约保险”，能降低（转移）金融机构投资民企债的违约风险，提高金融机构投资民企债的意愿。简单来说，“第二支箭”是央行出资帮助民企用“债券+信用风险缓释工具”组合方式融资的机制设计。

值得一提的是，房企债券融资支持工具并不是今年首次使用。中信建投证券固定收益首席分析师曾羽表示，在今年5月时，监管部门已经针对示范性发债试点房企名单，提出由中国证券金融股份有限公司为示范性房企发债提供信用保护工具，通过发行CRMW和CDS信用缓释工具的方式进行支持。但是彼时由于担保金额覆盖程度有限，且需要投资者承担风险缓释成本，落地效果并不明显。

今年8月中下旬开始，中债增进公司对房企发行的中期票据开展“全额无条件不可撤销连带责任担保”，涉及新城控股、美的置业、龙湖集团、碧桂园、旭辉集团、卓越集团等6家民营房企。在曾羽看来，“增信中票”一定程度提振了市场信心，但是由于房企需通过第三方或实物资产进行反担保，在资产普遍受限比例较高的情况下，市场预期房企可提供的反担保资产有限，叠加行业负面舆情仍在持续发酵，非理性恐慌情绪仍未得到根本缓解。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，对于民营房企而言，“第二支箭”并未超出此前的政策范畴，但政策力度明显加强。在当前对于民营房企一系列的救助政策之下，未来进一步的增量政策仍可以期待。

在曾羽看来，当前我国信用债市场以国企为主体，～年，民营企业债券发行规模仅分别为0.4万亿元、0.5万亿元和0.3万亿元，一级发行占比不足5%，亿元的民营企业债券融资支持几乎相当于近3年年均发行的60%，覆盖程度大大增强。

孙彬彬认为，考虑到当前，实际尚未违约的民营房企本身就已不多，而支持已经违约的民营房企进一步发债，可能意义并不大，实际的支持范围大体可以匡算。但不管怎样，有中债增进公司做担保的债券，可以积极参与；对于目前尚未违约的并且资质较好的民营房企存量债券，也可以适度乐观。

地产供给端纾困政策升温

中信证券首席经济学家明明认为，当前民企融资难、偿债压力大等问题依然是市场的