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虽然“固收+”基金净值起伏相对较缓，不过能够保持长期历史业绩也并非易事。根据基金年报，光大增利A成立已有13年，其中12个自然年份取得正收益

光大保德信固收多策略投资部总监黄波

《投资时报》记者齐文健

今年以来，A股市场波动加剧，即使是“攻守兼备”的“固收+”基金亦受到波及。不过，仍有部分“固收+”产品交出漂亮答卷。

在全市场公募基金经理中，光大保德信基金管理有限公司（下称光大保德信基金）固收管理总部固收多策略投资部总监黄波是独特的存在。作为拥有近10年固定收益投研经验的基金经理，他擅长管理不同“固收+”策略的产品，且产品业绩皆可圈可点。

以光大增利A为例。晨星中国数据显示，截至年3月31日，该基金近一年、近三年、近五年业绩均跻身同类基金（普通债券型基金）前十，排名分别为7/、2/、6/。

除此之外，根据银河证券发布的《公募基金管理人债券投资主动管理能力评价榜单》，截至年12月31日，近一年、近两年、近三年光大保德信基金平均债券投资主动管理收益率始终保持在行业前列，排名分别为7/、3/和6/。①

作为业内较早布局“固收+”产品线的公募基金公司，光大保德信基金敏锐捕捉到不同投资者的需求，在“固收+”领域深耕细作。目前，该公司已形成较为完备的“固收+”产品线，涵盖混合债券型二级基金、混合债券型一级基金、偏债混合型基金等，截至去年底，公司固收+规模已经超过亿。②

值得一提的是，光大保德信基金还打造了一支包括黄波在内的“固收+”投资劲旅，通过不断提升自身投研实力，力争为投资者带去长期且稳定的收益。

构建“固收+”投资体系

公开资料显示，黄波于年6月加入光大保德信基金，此前历任平安养老助理投资经理、长信基金专户投资经理、圆信永丰专户投资副总监。

《投资时报》记者观察黄波过往多年的投资历程发现，“均值回归”的投资理念始终贯穿其中。具体到投资决策上，就是如何定义各类资产的估值，根据估值的偏离度合理操作，如估值大幅高估时减配，估值大幅低估时增配。

谈及“均值回归”理念时，黄波表示，这一理念基本同样适用于债券类和股票类投资，而更加复杂的是建立一个自上而下的投资框架。搭建自上而下的投资框架过程中，基本上以宏观数据和政策分析为主，去推导未来一时间段内哪类资产表现比较好，这也是市场上较为通用的做法。

黄波的投资框架并非一以概之，而是大致分为股票、转债、债券三大类。股票投资框架，黄波定义为均衡，指的是持股集中度不高。他表示，作为“固收+”产品中“+”的部分，权益投资一定是以赚取收益为目的，追求收益的增厚。选择每个行业中最优质的公司，同时估值较均衡的标的。经过多年打磨，这种模式相对可持续，产品回撤方面也相对可控。

针对转债的投资框架，黄波及团队又细化到转债的策略和转债的个券这两大方向的研究。

具体而言，转债策略方面要解决三个问题：一是转债的择时问题，二是转债择风格的问题，第三个是转债择行业的问题。转债个券方面遵循一套完整的流程，比如从转债入池，到高性价比选券，仓位分布等都是按流程操作。

就债券的投资框架，黄波总结为三个面：基本面、政策面、资金面。他还提及，债券大的拐点方面比较好判断。

不言而喻，