这个指标也是大家非常常看的指标，一搜这个指标，全是一些非常主观、刻板的结论，但是它在历史上到底表现如何？我们该怎么用这个指标？

首先，这个指标有用吗？

答：当然有用

其次，如果股债利差位于高位，股债利差极高，就使劲买入吗？

答：不那么对

本文的结构如下，助你全方位掌握该指标：

什么是指数股债利差/股债比指标怎么查指数股债利差/股债比指标股债利差/股债比指标的用法

一、股债利差/股债比指标的概念

股债利差=股票市盈率倒数-十年期国债收益率

就是股票收益率与十年期国债收益率的差值，我们直观理解就非常简单了：

（1）从股票的角度，在国债收益率不变的情况下，如果估值高，市盈率高，那么市盈率的倒数就会小，那么股债利差就会变少，反之亦然，如果估值低，市盈率低，那么市盈率的倒数就会大，那么股债利差就会变大。

（2）从债券的角度，在股票市盈率不变的情况下，如果国债收益率升高，那么股债利差将变小，反之亦然。

股债比=股票市盈率倒数/十年期国债收益率

就是股票收益率与十年期国债收益率的比值，与股债利差唯一不同就是从减法变除法，这个指标也被叫做格雷厄姆指标

这两个指标实际上效果一样，都是从理论上来讲就是衡量了股票相对于债券的吸引力，如果现在股债利差很大，那么投资股票是比债券更好的选择。

按照这样做，能得到提升整体收益的效果吗？我们先按下不表，在最后一part去说。

对于指数而言，我们就是把上述公式中股票的市盈率替换为指数的市盈率，就得出了指数股债利差/股债比指标。

对于全股票市场的指标而言，我们是把上述公式中的股票的市盈率替换为全市场股票等权计算的市盈率，就得出了全市场等权估值的指标。

二、怎么查指数股债利差/股债比指标

etfshare将这个功能放在了全市场等权估值中，不仅可以查看全市场的相对估值情况，还可以查单一指数，比如说沪深指数的股债利差/股债比。

（1）打开etfshare.cn,如下图，点击全市场等权估值：

（2）可以看到有六个指标，我们可以选择股债利差，并在对标指数中输入沪深的代码：000

我们可以看到现在的沪深的股债利差处于一个历史相对高位的水平。

三、股债利差/股债比指标的用法

我们将测试一直持有沪深指数/中证指数和按照股债利差/股债比数据历史分位数的不同来调整我们持有沪深指数/中证指数的仓位。如果使用该指标能改善我们的持有收益或者减少持有期间的最大亏损，我们就认为该指标对指导我们投资是有作用的。

确定我们的测试条件：

使用标的指数的PE分别计算股债利差/股债比指标，且股债利差/股债比指标的历史分位数按5年滚动计算，持仓比例我们这里直接简化为：如果分位数为71%，那么我们就持有71%的指数，剩余仓位我们持有国债指数，指数代码。

这里一个最简单的道理就是如果股票更具吸引力，我们就多配置，如果不具备吸引力我们就少配置，那么我们会得到什么结论呢？（这里只是理论验证，不考虑交易成本等）

沪深的结果如下:

蓝色线：一直持有000的累积收益曲线

红色线：一直持有国债指数的累积收益曲线

绿色线：按照股债利差分别持有沪深和国债指数的累积收益曲线

紫色线：按照股债利比分别持有沪深和国债指数的累积收益曲线

中证的结果如下:

蓝色线：一直持有的累积收益曲线

红色线：一直持有国债指数的累积收益曲线

绿色线：按照股债利差分别持有中证和国债指数的累积收益曲线

紫色线：按照股债利比分别持有中证和国债指数的累积收益曲线

各位客官细品：

（1）如果仅仅绝对的去看股债利差/股债比数据调整持仓，那么你的收益还不如一直持有指数，是不是有点反大家从其他地方看到的？

（2）造成这个原因我们分析，A股的估值会经常处在极端趋势中，比如说在突破了极值以后，还会继续突破，那么如果刻舟求剑的按照历史的值去加减仓，那么很大可能会发生这种情况：

你下跌买入，结果买的太早，下跌更猛，你亏损巨大你上涨卖出，结果卖的太早，上涨更猛，你错失大部分上涨收益

所以这个指标有什么比较好用的方法呢？

我们也是用这个指标做了一个非常简单的仓位控制，可以显著超越简单持有的收益，结果如下：

沪深:

中证:

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