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复盘与洞见

产业经济顶风前行

长期以来，主动权益基金一直是公募基金投资领域的热门选择，而这一切在年发生变化，去年第三季度，被动指数基金的规模首次超越了主动权益类基金，此后继续呈现新发规模和数量的双提升的趋势，“主动”变“被动”成为年公募基金投资的重要关键词。

从国际经验看，被动指数基金投资超越主动权益基金可谓大势所趋，只是国内这一逆转来得更迅速。这一方面与市场行情震荡激烈下，资金避险情绪有关，同时也与去年政策强推动紧密相连。不过无论是被动指数投资还是主动权益基金，最终的业绩表现仍要回归底层资产的长期盈利表现。展望年，盈利继续磨底、还是能够复苏并转正，是影响后续公募基金走势的关键。

■年《新快报》相关报道版面。

关键词

新“国九条”

年，引导公募基金行业高质量发展的政策法规频繁出台，对行业发展起到重要作用。年4月，国务院印发新“国九条”，明确提出，大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展。全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。

年9月，央行提出以结构性货币政策工具支持资本市场，其中第一项便是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过债券、股票ETF、沪深成份股等资产质押，从中央银行获取流动性投资股票市场。

降费

年4月，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，并于7月1日起正式实施，强调将交易佣金分配比例上限由30%调降至15%，年上半年公募基金管理费同比下降13.84%。进入11月，华泰柏瑞、易方达、华夏等多家公募基金官宣对旗下大型宽基股票ETF调低管理费率至0.15%、托管费率调低至0.05%。

中证A

年9月23日中证A指数发布，该指数采用行业均衡选样方法，从各行业选取只市值较大证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现，主要分布在工业、金融、信息技术、原材料等行业。彼时，A股迎来快速上涨行情，带动ETF基金热度大增，而中证A的发布进一步助推了该热度，事实上，该指数也是年最热门的ETF跟踪标的。据wind数据，截至年12月29日，以中证A为跟踪标的的ETF产品达到只，总募资规模超过亿元，涉及基金机构近30家。

ETF规模暴涨

年是被动指数基金的爆发年。最新数据显示，国内被动投资产品（不含联接基金）总规模在5万亿元左右，急剧增长主要得益于ETF市场的发展，ETF最新规模高达3.77万亿元，较年初增长1.72万亿元。分析指出被动基金规模水涨船高，主动权益基金规模下滑的现象一方面是投资者理念的变化，另一方面是主动权益基金获取超额收益难度加大，被动基金规模增加将增强市场的稳定性和有效性，也意味着后续投资要高度