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来源：市值风云

作者

韦三甲

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较低的通胀预期以及坚挺的美元汇率，都为美联储提供了空间，以采取一切措施防止金融危机和经济的长期衰退。

美联储主席JeromePowell表示，即将到来的经济复苏可能是强劲的。而美联储最近的措施也层出不穷。

一、美联储加大对小企业贷款的支持力度

为了方便银行向小企业放贷，美联储设立了一个工资保障计划流动性工具（PaycheckProtectionProgramLiquidityFacility，PPPLF）。PPPLF将向发起工资保障计划贷款的金融机构提供再贷款，其中PPP贷款的面值将作为抵押品。

美联储宣布，将向中小企业购买高达亿美元的贷款，这些贷款是通过大众借贷计划（MainStreetLendingProgram）发放的。符合条件的企业借款人包括雇员不超过1万人、年年收入不超过25亿美元的企业。

二、美联储打算抵消州和地方政府税收减少带来的风险

美联储建立了一个市政流动性工具（MunicipalLiquidityFacility），将向州和市政府提供高达亿美元的贷款。

这个工具将直接从美国各州和哥伦比亚特区、美国人口高于万的郡县和人口高于万的美国城市购买高达亿美元的短期票据。

三、扩展的TALF涵盖了杠杆贷款和商业抵押贷款

定期资产支持证券贷款工具（TermAsset-BackedSecuritiesLoanFacility，TALF），促进了资产支持证券的发行。TALF向合格资产支持证券的发行人提供贷款。4月9日，美联储扩大了TALF合格抵押品的范围。

除了学生贷款、汽车贷款、信用卡贷款和某些小企业贷款外，TALF的合格抵押品现在将包括AAA级的未偿商业抵押贷款支持证券和新发行的贷款抵押债券（Collateralizedloanobligations，CLOs）。

由于CLOs通常由杠杆贷款组成，此类商业贷款的发放现在得到了TALF计划的间接支持。

四、堕落天使降级债券得到前所未有的帮助

美联储修订了其一级市场公司信贷工具（PrimaryMarketCorporateCreditFacility，PMCCF）计划，授予那些曾经是投资级企业但是在年3月22日后成为“堕落天使”、被降级为投机性的企业资格。

（注：堕落天使降级，FallenAngelDowngrades，指的是那些曾经被评为投资级别的债券，由于发行人的财务状况不断恶化，导致债券评级被降至投机级/高收益级的情况。）

然而，企业资格中要求这些企业被堕落天使降级之后的最新信用评级不低于Ba3。

最后，美联储扩大了其二级市场公司信贷工具（SecondaryMarketCorporateCreditFacility，SMCCF）的资格认定范围，这个工具负责在二级市场购买未偿还的企业债券和债券ETF。

除投资级公司债券外，该工具还可以用来购买3月22日后遭遇堕落天使降级但是最新评级不低于Ba3的债券。

但是，该工具不能购买存款机构或存款机构控股公司的投资级债券。

非常重要的一点是，SMCCF该如何购买持有高收益公司债券的ETF。引用4月9日的指令，“SMCCF的主要投资目标将是以美国投资级债券为核心的ETF，然后也会持有一定的以美国高收益公司债券为核心的ETF。”

五、美联储的行动可能进一步缩小企业债券息差

美联储前所未有的支持在市场上立即产生了回应，iSharesiBoxx的高收益企业债券ETF较4月9日收盘价飙升6.21%。这只高收益债券ETF较年3月23日的低点上涨了19.6%，自年底以来下跌了4.5%。

美联储4月9日的公告也引发了投资级债券的反弹。例如，iSharesiBoxx投资级公司债券ETF较4月9日的收盘价上涨了3.4%。

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