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债券的投资收益有两种，一种是持有债券到期，获取债券的利息收入；另一种就是把握债券价格波动，低买高卖获取价差收益。利息收入的高低取决于债券发行时票面利率的高低，后期也不会变化；债券价差的收益则取决于你对债券市场波动机会的把握，这个市场波动的机会就是债券价格的涨跌变化。

债券价格变化主要受到市场利率变化的影响，债券价格走势与市场利率走势呈相反关系。当市场利率上升时，即将发行的新债的发行利率也会上升，这时候市场上的资金会卖出票面利率低的老债，去买票面利率高的新债，老债价格就会下降。反之，当市场利率下降时，即将发行的新债的发行利率会下降，而此时老债利率更高，大家更愿意去买老债，买老债的资金变多，老债的价格就会上涨。

大家都知道，资金本身也有价格，这个价格就是利率。市场上的资金情况时刻在发生着变化，所以，市场利率也是在时刻变动，市场利率时刻在变动，所以债券价格也是时刻在变动。最终反映在债券市场上就是整个债券市场也是在时刻波动。像我们投资的银行净值型理财和债券型基金，净值就是每天都在波动。

知道了债券市场波动的内在逻辑，我们就能做如下判断：人行降息、降准等增加市场资金供给的政策，就会有利于债券市场走高；人行加息、提高存款准备金率等减少市场资金供给的政策，就会使债券市场走低。如果国家在短时间内大量发放国债，但是没有增加市场供给的配套政策，也会短时间推高市场利率，进而导致债券市场的走低。

了解了这些知识，我们就可以在市场利率高位的时候，买入债券型基金和银行净值型理财，到在市场利率低位的时候卖出。这样，你就不仅能够赚到持有债券到期利息收入，还能获得债券价格变动的价差收益，也就是我们所说的获取超额收益的机会。

那么问题来了，市场利率怎么算高？怎么算低呢？

一般常用的反映市场利率变化指标有：十年期国债收益率。

易方达中债新综指A的走势

上面两张图，一张是十年期国债收益率走势图，另一张是易方达中债新综指A的走势，我们结合上面两张图可以看出，从年6月前后，市场利率开始快速下降，直至年4月，而这期间正是债券市场的两年牛市。年5月市场利率开始快速上涨，债券市场开始快速回落。

我们也发现，整个债券市场也是长期持续上涨的，当市场利率由底部向上反弹时，债市的下跌开始很快，但是很快就不再下跌了，即使市场利率仍是继续上涨。那这又是为什么呢？

为什么债券市场不像股市那样有大幅的波动呢？那是因为债券有到期利息的存在，当债券价格低于票面价格时，买入并持有债券到期将会获取超过票面利率的收益，买入债券的价格越低，持有到期获取的收益率就越高，只要不发生信用风险，债券价格越低买入越划算，当越来越多的人看到债券投资划算的时候，也就会有越来越多的资金买入，债券价格自然止跌上涨。所以，那些充分分散投资的债券型基金可以说是一种下跌有限上涨无限的投资品种。

债券型基金长期平均年化收益率6%左右，如果你能够在市场利率高位进场开始投资，便能够获取超额收益；如果你在市场利率低位进场，短期内便很有可能会经历亏损。

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编辑：俞乐

制作：俞乐

审核：俞乐