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《聪明投资者》一书中，格雷厄姆曾建议普通投资者投资者同样可以在分散原则下，选择大型的、杰出的、资产负债率保守的、有良好股息发放记录的企业。

同样可以适用于宽基

*估值：

我认为道琼斯指数成分股或标准普尔指数成分股的收益率至少应相当于AAA级债券收益率的4/3倍，这样与债券相比，才有一定的吸引力。——摘自本杰明.格雷厄姆年文章《普通股投资的未来》。

引申解读：假设目前AAA级债券收益率是3%，则上述标的收益率应该在4/3×3%=4%以上，即市盈率低于25倍（/4=25），这个是合理位置。请注意这个只是对合理位置的描述，而非买点。毕竟好标的还需要好价格，市场先生的情绪波动值得合理利用。

*买点：

我设定的买点就是当前AAA级债券利率水平的两倍，同时市盈率倍数不超过7~10倍。

如果当前AAA级债券利率水平低于5%，买入最高市盈率倍数设定为10倍；如果当前AAA级债券利率水平高于7%，则买入最高市盈率倍数设定为7倍。”——摘自欧文.卡恩《本杰明.格雷厄姆：金融分析之父》

引申解读：请注意债券利率是波动的，所以其实买卖点也可以动态跟踪。

*卖点：

作为一个粗浅的常识，投资者应该在主要指数（例如，道·琼斯指数和标准普尔指数）的收益率低于优质债券收益率时离开股票市场。——摘自珍妮特.洛尔的《格雷厄姆论价值投资》。

引申解读：当代我们更多使用无风险收益率作为参考，如下截取美股的10年期国债收益率供参考，年中其低点为约0.%，年初约为4.05%。

粗浅地评论一下，买点确实挺有意义的，卖点可能需要找更与时俱进的方法。

#格雷厄姆#