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红周刊特约丨胡冠廉

送虎年，迎兔年。值此辞旧迎新之际，很高兴能有机会参与《证券市场红周刊》兔年新春寄语活动，与读者朋友们分享我们对今年经济和市场的展望。祝愿《红周刊》越办越好，也祝大家万事顺遂，福临安康。

步入年，市场层面传递着不同信号。一方面，期货价格等数据指标显示，全球经济陷入衰退似乎已成定局；另一方面，随着美国股市风险溢价下降，而高收益利差仍低于衰退水平，“软着陆”有机会出现。我们认为加息仍会持续一段时间，美国和欧洲将在年初陷入温和衰退。而对于中国，随着经济重新开放，我们相信经济活动或出现反弹，年中国经济增长将随之回升。

高波动性可能持续存在

60/40投资组合重振风采

在上述形势下，年屡见不鲜的各资产类别的高波动情况可能会持续存在。但波动性意味着积极主动的投资策略将愈显重要。

我们相信市场对债券的兴趣将继续增加，60/40投资组合策略将重新受到青睐，多元资产策略的价值也将得到重新认可。年市场出现较大跌幅，而年这种情况不会再继续，实际收益率的上升更为政府债券和信贷带来一系列新机遇。特别是，我们对亚洲投资级债券的收益率预期达9.6%并已接近两位数，这是过去好几年都没有看到的情况，所以“债券回来了”。未来，它应当在资产的配置当中占据一席之地。股票方面，考虑到股票风险溢价的差异，我们预计估值较低的市场将跑赢美国大盘股。而私募资产仍将是多元资产策略中不可或缺的一部分：估值相对下降表明对于